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高端仿制药在A股异军突起 博瑞医药过会科创板IPO更进一步

励志人生网 2019-09-11 20:22 创业新闻 131次

纵观全球医药产业发展史不难发现,小分子药物在现代制药工业的发展中占据重要地位。进入21世纪以来,生物药的地位逐步提升,但化学药凭借廉价、高效的优势仍在全球医药产业中占有重要地位。根据 Evaluate Pharma的数据,2017 年全球化学药的销售额仍占药品总销售额的 50%以上,销售额排名前100的药品中,化学药的销售额占比达到51%。

近年来,随着九洲药业、凯莱英、药石科技等一批从事药物发现、药物筛选、小分子合成业务的公司陆续登陆资本市场,A股医药生物板块在投资标的不断丰富之余,整体的技术“含金量”也在逐渐提高。而博瑞医药近期通过科创板上市委员会的审议,更是成为了市场和业界关注的热点。

博瑞医药成立于2001年,十多年来致力于从事高技术壁垒的原料药、医药中间体和制剂产品的研发和生产业务。依托自身在微生物发酵、高难度药物合成工艺、药物合成原创路线设计、药物新晶型及药物靶向递送等方面积累的技术优势,博瑞医药建立了发酵半合成技术平台、多手性药物技术平台、靶向高分子偶联技术平台和非生物大分子技术平台等核心药物研发技术平台,开发出抗真菌、抗病毒、心脑血管、抗肿瘤等热门领域的一系列产品。

整体而言,博瑞医药作为一家研发驱动的创新型医药企业,通过持续、高额的研发投入打造高壁垒的技术平台和高质量的研发体系,贯穿了“起始物料→高难度中间体→特色原料药→制剂”的全产业链,形成高技术附加值的医药中间体和原料药销售、药品技术转让以及与其它医药企业合作开发并获得销售分成等多元化的盈利模式。

在深厚的技术积累和经过市场验证的商业模式带动下,博瑞医药的营收与业绩从2016年起开始步入快速成长通道。根据招股书,2016年-2018年博瑞医药实现营收分别为2.01亿元、3.17亿元和4.11亿元,三年间收入规模翻倍;同期归母净利润分别为1,706万元、4,588万元和7,624万元,同比增长高达169%和66%,远超营收增幅。

在市场和业界较为关注的公司研发支出方面,博瑞医药近年来积极投入创新药研发即“仿创结合”的业务结构进行转型,保持了较高的研发投入。近三年来公司的研发支出分别为5,357.65、8,081.16和9,611.50万元,占当年营收的比重分别达到26.66%、25.51%和23.59%,研发投入的年复合增速超过30%。值得一提的是,报告期各年的研发投入均超过了当年利润,并且研发支出占营收的比重远远超过了销售费用,与A股医药板块销售费用占比往往是研发支出好几倍的现状形成了鲜明的对照。

而在持续的研发投入背后,博瑞医药旗下的研发团队现已具有丰富的化学合成、发酵半合成工艺技术的研发实力和专业商业化的运营经验。公司依靠稳定的技术团队实现多项技术突破,现已在抗肿瘤等领域已有多个一类新药进入研发管线,其中采用多手性药物技术拆分出的高活性单体I类新药BR61501(吉西他滨衍生物),目前已获得临床试验批件;采用靶向高分子偶联技术开发的肿瘤药物BGC0222已递交临床申请。

综合各大券商机构观点来看,博瑞医药所处的高难度合成细分领域具有步骤环节多、合成难度大、最终产物结构复杂等特点,企业在下游客户面前拥有较为稳固的议价权,而下游客户在原料药企业的支持下也有机会推动制剂的首仿上市并获得较高定价和市场份额,因此与单纯的CRO、CDMO企业相比,企业授权下游客户或销售分成以获取纯毛利,盈利空间更为广阔。博瑞医药本次科创板IPO拟募资3.6亿元,用于公司旗下在建的原料药和制剂生产基地项目,未来在科创板注册上市后有望借助资本市场的力量,扩大自身技术与研发层面的优势,为国内医药产业发展作出更大的贡献。

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