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经观头条 | 260天、25家企业、310多万投资者、2000余份研报……中国正式进入科创板时间!

励志人生网 2019-07-20 02:16 创业新闻 169次

经观头条 | 260天、25家企业、310多万投资者、2000余份研报……中国正式进入科创板时间!

经济观察报 记者 姜鑫 历史将铭记这一天!无论是回望中国资本市场过去30载,还是展望未来30年的画卷。

2019年7月22日,首批25家科创板企业上市交易,科创板的钟声正式敲响。260天,从提出设立到开板再到开市,“科创板速度”叹为惊人。而自谈扩容到落地,新三板用了两年时间;从提出到诞生的过程,中小板用了5年,创业板则酝酿了10年。

当下,试行注册制的独特基因,让科创板备受瞩目和期待。经年磨砺的注册制,自此打开了一扇新资本市场的大门。

在记者采访的多位行业内人士看来,新资本市场,一端是“增量改革”思路下的注册制试点,在有效的隔离机制下探索发行、上市、交易、中介责任、监管等环节的配套制度改革创新,让中国的资本市场进一步走向开放,提升国际竞争力;另一端,则是以直接融资支持核心技术产业,助力创新经济驱动转型,实现经济高质量发展。

对于这个新资本市场,人们或对开市有暴涨暴跌之担忧,或寄望提升改革力度和速度,但此刻,衔枚疾进之下,25家科创板先锋、300多万名投资者已经蓄势待发。资本市场的科创板时间已然开启。

开市倒计时

个人投资者李丰禾的朋友圈已经发布了几十条关于科创板的动态,有交易所对投资者针对交易规则制定的教育漫画,亦有500股科创板中签惊喜的分享。

7月12日,被称为超级打新周的科创板新股申购迎来高潮,9只科创板新股齐发,李丰禾看中了规模最大的中国通号(688009),并全力出击申购。14日,首批科创板的最后7家公司中签率出炉,李丰禾收到了开户券商的中签短信,成为了0.2253%概率下幸运一员。

据了解,在当周的申购中,有310万投资者参与了打新。而除李丰禾中签的中国通号(市盈率18.18倍)外,其余企业的定价均突破了以往23倍市盈率的限制,同一天发行的中微公司市盈率更是高达170.75倍。

“虽然说是市场选择的结果,(估值)还是有些高了。”李丰禾坦言,科创板呈现的高估值情况出乎了他的意料,由于申购资金较多,而新股数量有限,对于开始后不设涨跌幅的起始交易日,李丰禾判断波动不会小,“一些没有打到新股的投资者可能会在二级市场交易中买入。先保持观望状态”。

相似的热情以及相似稀缺的标的,高市盈率和超募曾在十年前的创业板上演。而科创板上市后5日交易不设涨跌幅限制以及后来20%的涨跌幅制度下,其价格向价值回归的速度和效率或许快于当年的创业板。

证监会主席易会满曾在科创板开板时向市场打预防针:(科创板)上市初期可能出现供求不平衡,新的交易机制需要适应,不排除出现短期炒作、涨跌幅过大的情况。

身负重任的上交所已经做出准备,据前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙介绍,为了更好地保护投资者,交易所在交易方面也做了一些设置,包括临时停牌制度和报价限制。“临时停牌制度是指,当科创板新股的股价上涨,或者下跌超过百分之三十、百分之六十这两个点的时候,将停牌十分钟。而报价限制则是设定了2%的价格笼子,防止在连续竞价期间一些资金过高的报价或者过低的报价,从而维持价格的稳定。”

站在另一个角度,或许市盈率已不适用于科创板。“由于科创企业还没有成熟的商业模式和稳定利润,目前看,多数科创板股票的估值偏高。”杨德龙称,更多要看企业真正的核心竞争力,看公司未来能否实现增长。一部分券商机构已开始采取内含价值法、相对价值法、资产价值法等多种估值模型,进行估值。可以考虑采取市销率(PS)和DCF等多种估值模型来进行参考对比。

李丰禾还在关注另一个机会:能否进行融券。据他了解,已经有机构在做相关业务准备。根据上交所的融券业务细则,券源可以扩大到公募、社保基金,战略投资者获配股票亦可以出借,证券公司可以融券用于做市与风险对冲。此外,科创板融券保证金也被降低,可低于20%。

新资本市场开门

作为300多万名个人投资者中的一员,李丰禾与资本市场结缘已久。谈到7月22日的开市,他的思绪总能回到2009年和2014年,2009年10月30日,创业板首批28家企业上市交易,而在2014年1月24日,则有260家企业在亦曾被称作“注册制试验田”的新三板挂牌。“这次是不一样的尝试,不仅仅是起点之高,推进力度之大,更是因为资本市场到了改革的关键时刻,”李丰禾认为,受股票供求结构、上市公司行业结构和投资者结构、券商连带责任等因素限制,A股市场一直具有“牛短熊长”的特征,但改革却困难重重,既有各方利益考虑的掣肘,亦有对现有市场带来打击的顾虑,科创板则是监管层开辟的一块新的试验田,建立创新的机制,并与现有市场进行有效隔离。

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