生物制药有望成科创板主力板块 新兴技术+“卖水人”有望受益

　　近日，上交所发布了科创板相关业务规则和配套指引，科创板的配套政策正式文件于3月1号紧随意见征集结束时点公开发布，节奏之快效率之高彰显监管层的重视程度。对标纳斯达克，光大证券认为科创板指引重点提及医药公司，上市标准有利于未有盈利的医药公司在科创板上市。未来，医药股也将成为科创板的主力板块。

　　具体而言，光大证券建议重点关注创新研发驱动的公司，或创新服务商“卖水人”，包括创新型药企/器械企业、前沿疗法、CRO/CMO企业等。

　　事件驱动 科创板指引重点提及医药公司

　　3月2日，证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法》和 《科创板上市公司持续监管办法》2项部门规章，上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制相关业务规则和配套指引。对比1月30日的征求意见稿内容，此次的正式文件在红筹企业上市标准、减持制度、审核注册流程、战投出借股票等重要方面进行了修订完善。

　　科创板体现顶层设计，光大证券认为科创板注册制于医药行业战略意义深远。时隔仅四个月，3月1日，上交所发布实施了相关业务规则和配套指引，明确了科创板定位于“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的企业，并执行注册制。

　　科创板上市共有5套标准，对于生物医药企业重点提及，其中标准二要求公司最近三年研发投入合计占总营业收入的比例不低于15%，标准五要求医药企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件。这两套标准为目前创新药械企业、CRO/CMO、前沿疗法公司上市提供便利，拓宽了融资渠道。

　　行业动向 将加速医药产业创新升级

　　生物医药是由创新研发驱动的行业。从历史上看，抗生素、心血管药物、抗肿瘤药物等重磅品种的问世，都驱动制药工业迎来发展浪潮。科创板的推出将极大促进医药新兴技术的发展，加速技术革新，推动整个医药产业升级。

　　从成熟市场来看，生物制药一直是纳斯达克市场的明星板块，也是主力板块之一。从市值角度看，生物制药板块在纳斯达克市场市值高达10050亿美金，占纳斯达克市值8%权重，是纳斯达克除大TMT板块外市值最高的板块。近十年来，纳斯达克市场生物技术指数也是长期跑赢标普500指数。从数量角度看，纳斯达克市场的医药公司数量呈现稳中有升的趋势，截至2019年2月底，医药股数量为500家，占整体纳市上市公司数量的约17.1%。

　　创新医药产品研发周期长达10年之久，在产品上市之前，相关创新医药企业将长期处于无收入、亏损状态，只能依靠融资进行产品研发。纳斯达克为这些企业提供了新的融资渠道。虽然美国市场有Moderna与Samumed这样仅靠VC/PE融资就能成为“独角兽”的公司，对于大多数初创企业来说，IPO仍是获得资本助力的最佳选择之一。

　　科创板将促进我国的创新医药企业发展，促进我国医药产业升级。自2015年以来，我国医药监管政策迎来全方位的重构，激发了国内创新药研发的巨大热情。科创板是近年来鼓励创新的系列新政的一部分。此前，国内尚未盈利的创新型生物科技公司只能依靠VC/PE、港美股上市融资。2018年，国内有600多家创新医药企业依靠VC/PE融资，融资额合计高达979亿元。光大证券认为，科创板对于医药公司的支持也将推动本土初创公司的研发成果加速转化，未来也将有大量的前沿药械、疗法受益于此而加速诞生。

　　投资机会 新兴技术+“卖水人”有望受益

　　具体到投资标的，光大证券认为，受益的公司分为三类：CRO/CMO、参控公司有望登陆科创板的上市公司、有望登陆科创板的公司，重点推荐泰格医药、药明康德、昭衍新药、药石科技、安科生物，建议关注北陆药业、凯莱英、康龙化成、乐普医疗、海正药业。参控公司符合科创板上市标准的A股医药公司    受益于创新大潮的CRO/CMO公司