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科创板是风投们的救命稻草吗?

励志人生网 2019-05-12 19:03 创业新闻 71次

  科创板是风投们的救命稻草吗?

  ■冯樱子

  近期,上海证券交易所将设立科创板并设点注册制的消息成为资本市场讨论的焦点。

  12月24日,证监会召开党委(扩大)会议,研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作。在证监会提出的九大重点任务中,首要工作就是科创板设立以及资本市场基础制度改革。

  科创板落地步伐的加快,似乎让处在寒冬中的VC/PE们看到了曙光。业内普遍认为,设立科创板利好股权投资行业,可以拓宽创投机构的退出渠道,尤其是科创板试点注册制,有望缓解私募股权投资机构退出慢困境。

  同时,科创板将引导社会资本向高科技创新企业流入,在新老技术交替的背景下,为新技术投资人增添信心。

  缓解VC/PE“退出难”

  促投资转型

  2018年的“寒冬”比以往来的更猛烈一些。从前11个月数据来看,新募集基金金额及数量呈现断崖式下降,诸多中小企业和投资机构感到“寒风凛冽”。根据清科旗下私募通统计显示,从募资角度来看,前11个月中国股权投资市场共募集金额接近1.15万亿,同比下降了28.7%。

  一名业内人士对《华夏时报》记者透露,有些机构年中就没有钱可投,投资人早开始放假了。同时,今年GP用各种手段获取募资的段子不断传出,有传行业大佬亲自找LP募钱。

  在寒冬凛冽之下,科创板的提出似乎让VC/PE们闻到了一丝春天的气息。业内普遍认为,设立科创板利好股权投资行业,可以拓宽创投机构的退出渠道,增加科创公司投资人的退出机会。有投资人表示,“这绝对是重大利好,尤其是在当前形势下,会极大提振市场信心。”

  实际上,除“钱荒”、“退出难”之外,目前在新老技术交替的背景下,创新动力略显不足,优质项目较为短缺,这些也为此轮寒冬的雪上又加了霜。要彻底走出寒冬,VC/PE们需要寻找新的技术驱动力,从而引领下一轮产业革命发展。正因如此,近两年,VC/PE机构正面临由商业模式创新投资转向技术创新投资。

  而上交所副总经理刘绍统曾公开表态,科创板将支持那些拥有核心技术、市场认可度比较高、属于高新技术产业或者战略新兴产业,并且达到一定条件的科创企业。这与VC/PE的投资转型方向似乎不谋而合。

  具体而言,星瀚资本创始合伙人杨歌对《华夏时报》记者表示,近两年,VC行业有一个很大的特点,即从投资产业驱动型项目,如大消费、O2O,转向技术驱动,如人工智能、生物医药等方向。这些技术驱动企业的特点是高增长但具有较高风险,也很难在早期实现盈利。因此,希望科创板能够真正使暂时财务指标不能满足主板条件的科技企业,在这个平台上被成熟、合格的投资人理解并让资本形成一定的流动性。

  科技企业陪跑时间长、上市难等特点,使人民币基金备受压力,同时也让一些VC机构望而却步。在投资机构谨慎观望下,融资难,融资贵,致使这些企业深陷困局。

  目前,较为普遍的观点是,科创板应淡化营收、净利润等指标,强化企业成长性、研发投入、估值等指标。洪泰基金创始合伙人、洪泰资本控股董事长盛希泰表示,不再“净利润至上”,更符合不同科技创新型企业在成长期的特点,让潜在优质企业留在中国,解决中小企业“融资难”,私募股权市场“退出难”的困境。

  注册制试点

  有望提升创投退出速度

  除了缓解科创企业投资“退出难”困境,科创板试点注册制还有望解决私募股权投资机构“退出慢”问题。多年以来,企业登陆A股是一件繁复的工作,准备工作短则一年,长则三年,让投资机构手中一批虽然有IPO条件的项目迟迟不能IPO,以此拉长了投资周期。如果遇到IPO暂停,VC/PE则更是退出无门。 “如果IPO速度上不去,再怎么形式审核、降低门槛,对VC/PE来说也没有多少红利可言。”有业内人士表示。

  而注册制“随报随上”的特质对VC/PE是极大利好,企业上市流程会大大缩短,时间效率将会提高。

  但“门”打开时,大量投机者也虎视眈眈。杨歌对《华夏时报》记者说,在国内市场上,一旦有新政策提出,最先开始获益的一定是投机者。为了避免过多恶性投机事件出现,导致市场出现劣币驱逐良币的情况,注册制在试点过程中,或许会设置一定门槛,确保上市企业具有一定价值,同时要确保科创板具有良好的流动性。这是一个长期的过程,是一个生态、文化逐渐形成的过程。

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