彭文生：应发展中国自己的风险投资文化

原标题：彭文生：应发展中国自己的风险投资文化 来源：人民日报客户端上海频道

    6月19日，在陆家嘴论坛“金融市场扩大开放与全球资产管理中心建设”主题大会上，中金公司首席经济学家彭文生谈到，中国要发展数字经济，有必要发展中国自己的风险投资文化。

    彭文生说，在数字经济时代怎样思考金融市场开放和资产管理？数字经济时代，证券化或者金融资产是实体资产的证券化产品。在数字经济时代，实体资产会发生什么变化？第一点就是服务业的可贸易性上升，制造业的可贸易性可能反而下降。

    新冠肺炎疫情发生以来，远程教育、远程医疗、电商等无接触经济的发展得到很大促进，带来的启示就是服务业的可贸易性上升。过去，为什么服务业是“不可贸易”的，因为服务业往往要求人和人密切接触。这一次疫情下，无接触经济体现出通过数字技术、信息技术的引用，可能不需要人与人密切接触也能完成服务业的活动。这对于未来经济发展模式有着重要意义。

    彭文生说，过去，发展中国家追赶发达国家的一个重要途径是通过制造业国际贸易。但以后制造业的可贸易性可能会下降，为什么？因为机器在替代人。如果机器都替代人了，发达国家就可能不需要把制造业放在发展中国家。他认为，数字经济时代的一个重要影响就是实体资产方面服务可贸易性上升。

    同时，数字经济时代有形资产和无形资产的差别和分化将越来越突出。传统经济制造业是有形资产。机器、设备、房产等有形资产的价值评估相对比较透明容易，所以更容易和银行信贷间接融资抵押品联系在一起。而数字经济时代更多的是无形资产，它是一种商业模式，很难在它成功之前评估其价值。而无形资产更多需要风险投资，而不是靠银行信贷的间接融资。

    彭文生说，从金融层面讲，一个很有意思的现象是，阿里、腾讯、京东、美团、拼多多等中国的数字经济平台，他们的融资是通过风险投资完成的，并且基本是通过美国的资本市场完成，是通过美国的风险投资基金开启的。这对于中国未来的资本市场发展是一个重要的启示。

    彭文生认为，应发展中国自己的风险投资的文化、风险投资的机制、为风险资产定价的资本市场。从这个意义上讲，去年开设的科创板是一个很好的开端，开启了中国真正的风险资产定价的资本市场。

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