竞争加剧、两极分化 科创板或加速创投洗牌

　　进入2019年，围绕科创板的各项工作正在紧锣密鼓地推进，各地也在积极推送“备战科创板”的企业名单。

　　尽管上交所方面强调，目前仍无首批登陆科创板的企业名单，但市面上已经涌现了大批有望尝试“头啖汤”的预测名单。从这些名单中的企业类型来看，基本集中在人工智能、航空航天、生物技术、新材料等高新技术企业，也就是俗称的“硬科技”、新兴战略性行业类型的企业。

　　对于诸多创投机构而言，科创板作为公认的“行业利好”，当前已经是摆在他们投资决策面前的“头等大事”。业内某知名创投机构负责人就表示，从去年年底开始，行业对科创板预期就很高，不少机构已经着手梳理内部名单，争取前几批能够有自家的企业登陆科创板。

　　但科创板带来的影响显然不仅仅如此，作为新增的退出渠道，在业内看来，科创板的推出激发了创投机构对科技投资的热情，对业内格局的变化可谓深远。

　　创投机构受益程度出现差异

　　在业内看来，设立科创板是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展的重大举措。从增强资本市场有效性、增加优质科创资源配置角度来说，可以说是资本市场的“供给侧结构性改革”。其中，创业投资无疑是推动科技创新的源动力，更是助推中国经济结构转型升级、中和去杠杆对实体经济负面影响的重要抓手。

　　对创投行业而言，设立科创板并试点注册制无异于“忽如一夜春风来”。上海科创基金董事长傅帆就表示，股权创投市场的特点就是投资期限长、市场流动性弱、退出通道有限等，科创板的推出，将有效完善资本退出通道，打通“募投管退”的股权投资闭环，从而引导更多资本助力科创企业发展。

　　“科创板对创投行业肯定是大利好，对整个资本市场生态也是大利好。”基石资本副总裁周伟纳接受证券时报记者采访时表示，科创板及试点注册制推出后，新兴行业企业将更容易达到上市条件，而不必等到有大规模盈利的成熟阶段。企业能在更早的阶段上市，无疑能大大缩短创投企业的投资周期，加强创投行业整体的流动性，从而发掘出更多优秀的企业。创投机构能更早更多得获得投资回报，企业也能有更多机会获取发展资金，市场最终将实现一个“投资—退出—再投资”的良性循环。

　　但这种“利好”显然也有偏倚。过去很长一段时间里，国内大兴模式创新，诸多凭借市场快速扩张、技术门槛较低的创业项目迅速膨胀，吸引大量资本关注。但在近些年，这类项目逐渐“去泡沫化”，不少过去以这类项目投资为主的创投机构也尝到了“苦头”。而在这一波科创板的制度红利中，这类机构或许与“受益”两字无缘。

　　“受益更明显的，肯定是已在科创板相关行业有深厚布局的创投机构，相应的，布局较少的肯定也受益较少。”周伟纳说。

　　澳银资本创始合伙人、董事长熊钢向证券时报记者表示，从整体创投行业来看，科创板的推出都会有或多或少的帮助，但在受益结构上会有差异。

　　具体来说，熊钢认为，科创板推出后，技术型的风险投资机构和基金无疑是受益最大的，尤其是集中在中早期阶段投资的技术型创投机构，未来有望获得高额回报。对于处于后端、并购阶段的技术型投资机构，尽管受益相对会少一些，但是也能够在前几批登陆的企业中“分得一杯羹”。

　　相比之下，熊钢表示，过去专注于以创意驱动和模式驱动为主的投资机构，尽管科创板的推出也能让他们从中受益，但显然受益程度比起技术驱动的投资机构来说相去甚远。

　　科创板加速行业洗牌

　　这种受益程度的差异，在业内人士看来，将加速当前行业正在进行的洗牌节奏。

　　2009年创业板开闸以及2015年“双创”的兴起，让创投行业在过去几年迎来了大爆发。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2019年1月底，已登记私募股权、创业投资基金管理人14685家;私募股权投资基金27468支，基金规模7.84万亿元;创业投资基金6667支，基金规模0.92万亿元。

　　然而，从2017年年底蔓延至今的募资难，意味着行业已经进入洗牌期，且从数据来看，有愈演愈烈的迹象。投中研究院最新数据显示，2019年2月，共计26支基金进入募资阶段，同比下降63.38%;目标募资总规模达78.01亿美元，同比下降89.63%。与此同时，募集完成基金共29支，同比下降50.85%;募集总规模88.66亿美元，同比上涨25.35%。