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华尔街格言:不要和美联储作对

励志人生网 2019-05-16 20:00 名人名言 66次

华尔街格言:不要和美联储作对

华尔街的格言是:不要和美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)作对。自金融股危机以来一直遵循这条格言的投资者获得了回报。美国华尔街日报4月1日发表文章《投资者无视风险 继续买入》,以下为所刊详细信息:

不要和美联储作对意味着,在美联储的低利率政策降低了美国国债等安全投资的吸引力时,买入股票以及风险更大的公司债。

但现在投资者不得不时不时回望过去以判断Fed何时将会改变政策,否则他们将失去已经获得的利润。

今年第一季度,由于全球央行对金融市场的影响甚至高于几个月前,资金流入风险资产的趋势更加增强了。结果美国股市和非投资级债券屡创新高。

不仅美联储对金融市场的影响力度大幅提高(美联储债券购买量较去年增长一倍),而且日本央行(Bank of Japan)为了使陷入停滞的日本经济复苏也可能最终加入积极放松货币政策的央行阵营。

尽管日本央行2013年实际上还未采取任何行动,但仅仅是相关预期已经足以在第一季度将日经指数推高19%。日本股市成为发达经济体中表现最好的股市,而此前日本股市资金被认为是被套牢在一个长期停滞的国家中的死钱。与此同时,标准普尔500指数第一季度上涨10%,并且在第一季度最后一个交易日距离纪录高位1569.19点近在咫尺。

如果日本央行打开了放松货币政策的水龙头,那么它将加入美联储、英国央行(Bank of England)、瑞士央行(Swiss National Bank)和欧洲央行(European Central Bank)直接干预金融市场的行列,虽然欧洲央行干预程度略低。

Strategas Research Partners的首席投资策略师Jason Trennert称,那就不是和美联储作对的问题了,你将和上述所有央行作对。

投资者难免会遇到岔口,他们深知美联储和其他央行会在某个时候降低史无前例的支持力度,届时利率会上升,导致债券投资者蒙受损失,股市可能也会受到至少是短暂的冲击。

但投资者不可能知道美联储改变政策立场的确切时间,这是一个令许多投资者紧张的动态因素,但他们除了继续买入以外也几乎别无选择。美联储已经表示,在经济势头更为稳固之前,不会减少债券购买规模。

Trennert和他的团队在2012年结束时对股市前景持谨慎看法,原因是担忧经济状况及公司业绩情况。但他们在今年1月初改变了立场。他们称,得益于美联储引导资金流出安全资产的努力,股市的涨势可能会持续更长时间,涨幅可能也会进一步扩大。

他们在写给客户的报告中提到:对于股市,或许有一个因素发挥了作用,即没有其他替代品因素。

但证券公司Jones Trading的首席市场策略师Mike O'Rourke表示,愿意跟随美联储的投资者忽略了金融危机的教训。O'Rourke称,在金融危机爆发前,美联储曾表示住房市场不会拖累经济下行,对央行的盲从往往带来损失。

在美国债券市场,投资者所面临的这种艰难抉择最为明显。巴克莱(Barclays PLC)分析师指出,美联储每月买入850亿美元国债,这相当于美国包括公司债和市政债在内的90%的 债券发行规模。

美联储购买债券的最终结果是推高债券价格并压低收益率,迫使投资者转向风险更高的资产以便获得高于通货膨胀的收益率。第一季度末10年期美国国债收益率报1.851%,仅较2012年年底的1.759%小幅上升。如果没有美联储的购买举措,就业和住房市场的改善以及美国经济企稳的迹象本来应将收益率推到高的多的水平。

旗下管理2.31亿美元资金的Fidelity Global Strategies的基金经理Jurrien Timmer称,但央行刺激投资者承受比平时更多的风险时,就会产生意想不到的后果。

央行的举措导致资金流向了收益率更高的垃圾债券,这些债券的收益率在5%或更高。迄今为止,这种投资策略还不错。据晨星公司(Morningstar Inc.)数据,高收益率债券基金是第一季度债券基金中表现最高的,平均收益率达到2.7%。过去一年高收益率基金的平均回报率为12%。

在此过程中,高收益率债券价格已经屡创新高,而垃圾债和美国国债收益率之间的差距过去一直在收窄,垃圾债收益率的绝对水平已经距离纪录低点不远,但资金仍在持续流入。

金融研究公司FriDSonVision的首席执行长Marty Fridson称,对于预计价格还会继续走高的投资者看来,这还不是传统意义上的泡沫,他们并不担忧在这么高的价格持有债券,因为他们认为背后有美联储在支持。

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