贺宛男:牛市来了 真的来了!桂浩明:创业板的中继站

贺宛男:牛市来了 真的来了!桂浩明:创业板的中继站   时间：2020年07月04日 08:33:03 中财网    
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　　导读：
　　桂浩明:2400点只是创业板的中继站
　　刘柯：3000点是不是新牛市的起点？

　　贺宛男:牛市来了，真的来了!


　　桂浩明:2400点只是创业板的中继站
　　本周，已经持续上涨多时的创业板一举站上2400点大关，此时已经较去年年底时的不到1800点高出600多点，涨幅超过33%。创业板也因此成为今年上半年世界主要证券市场中涨幅最大的一个权益品种板块。

　　回顾一下历史，不难发现创业板一直十分活跃，并且有过几次大行情。第一次是创业板开板后不久，从2010年下半年的不到850点上涨到第二年的接近1250点，涨幅接近50%。而更大的一波行情是从2012年冬季的不到600点起步，经过两轮的上行，在2015年年中时突破4000点，期间最大涨幅高达590%。而从形态上看，现在展开的新一轮行情是从2018年底开始的，当时的点位还不到1200点，而一年半以后的今天，指数已经翻番了。用大起大落来形容它，应该是很恰当的。

　　对于熟悉创业板的投资者来说，在这几次行情的背后，实际上是创业板的结构性大调整。如果说开板后的第一次行情，更多还是因为股票上市之初高开太多，此后又出现严重超跌，加上业绩分化的出现，这才通过股票价格结构的急剧变动，从而引发了上涨。2012年开始的这次大幅上涨，主要是由于部分创业板公司通过增资扩股，以近乎疯狂的外延式扩张，实现了资产规模在短期内快速增长所致。当时因为影视类公司在这方面表现得最为突出，因此它们也纷纷跻身于创业板市值最大的股票行列。不过回头来看，这种扩张由于在很大程度脱离了行业以及企业的基本面，很难给公司带来稳定的收益，相反居高不下的商誉则成为悬在这些公司头上的达摩克利斯之剑。随着市场风向的变化以及挤泡沫的开始，风险开始释放，创业板的调整也就随之开始，从4000多点下跌到不到1200点，这个幅度也确实够大的。而通过这次暴跌，创业板倒也是顺势进行了公司行业结构的大力调整，那些缺乏基本面支撑，靠“包装”与“故事”来吸引市场眼球的公司逐渐被边缘化甚至退市，而一些符合国家产业政策发展方向，具有相关优势的企业则得到了重点支持。鉴于这里引用的创业板指数，本身是一个成分指数，因此在创业板公司行业结构调整过程中，其样本股也进行了大规模的更换。而新进入的诸如宁德时代、迈瑞医疗等公司，由于本身体量不小，加上发展快，市值自然也是快速上升，成为驱动2018年底以来创业板上涨行情的重要引擎。事实上，当下以创业板全部的800多家公司而论，真正有大幅度上涨的数量并不是很多，而创业板指数之所以靓丽，与相关的成份股表现优异有关。也正因为这样，简单地拿这一成分指数与上证综指这种全样本指数作比较，显然不是很科学。

　　现在，创业板指数来到了2400点上方，接下来会如何走？这里要考虑的是两个因素，首先是市场的大环境，其次是创业板的样本股是否还能够继续站在行情的风口上，成为各路资金追捧的热点。就大环境而言，现在看来应该不会有大问题，下半年的宏观经济形势会好于上半年，上市公司业绩逐季改善的态势也是明显的。而就市场热点而言，时下的电子信息、医药生物以及大消费这三大热点，似乎还方兴未艾，并且通过相关题材的不断深化与泛化，有望进一步挖掘出更多的投资标的，使之实现价值重估。而创业板上涨以来，也确实吸引了大量资金，其中不少是以ETF等形式进行投资的。而这种投资相对稳定的特点，也使得创业板指数在运行中有着较好的向上动力，即便调整也有相应的支撑。因此，可以说2400点只是今年创业板行情的一个中继站，后市还有相应的空间，当然，毕竟上半年涨幅较大，而且不少品种的估值也已不算便宜，再怎么重估也难以发现还有很大的空间，因此这以后的上涨速度有所趋缓也是自然的。只是向上的大格局不会改变，作为投资者对此还是要高度关注，并且根据自身的风险把控能力继续参与。

　　
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