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泽平宏观:创业板注册制 支持新经济新基建

励志人生网 2020-04-29 02:01 创业励志 154次

原标题:泽平宏观:创业板注册制 支持新经济新基建 来源:泽平宏观

4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议召开,会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。证监会就四项部门规章公开征求意见,深交所同步就《创业板股票发行上市审核规则》等八项业务规则公开征求意见。

科创板试点注册制,初战告捷;创业板推广注册制,聚焦成长型创新创业企业,支持新经济、新技术、新基建,与科创板错位竞争,市场化、法制化,接棒成为资本市场存量改革试验田。

1 背景:注册制条件日趋成熟,改革加速落地

科创板试点注册制,迈出资本市场改革的第一步,取得成果来之不易;创业板推广注册制,制度条件更加成熟,将接棒成为资本市场存量改革试验田。

一是科创板整体运行平稳,积累宝贵经验。科创板2018年11月5日宣布设立,2019年7月22日正式开板,运行至今积累了市场化、法制化宝贵经验。具体来看,1)上市标准多元化,未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业均可上市,有力支持信息技术、生物、新材料等新经济发展。2)审核权下放交易所,审核时间缩短,上市公司迅速扩容到99家。3)定价市场化,新股定价不受23倍市盈率限制、上市后的涨跌幅限制较少,给予市场博弈空间,促使炒作热度减退、股票估值迅速回归理性区间。4)强化信息披露,退市市场化。

二是新《证券法》正式实施,为注册制保驾护航。新修订的《证券法》2020年3月1日正式实施,为注册制扫清法律障碍。同时将虚假陈述中对信息披露义务人的处罚上限由60万元提高到1000万元,建立“默示加入、明示退出”的具有中国特色的证券民事诉讼制度,弥补证券欺诈投资者保护短板,为注册制改革提供坚实法制保障。

三是官方释放改革信号,提振市场信心。自2019年9月以来,官方频频释放创业板改革信号,相继松绑创业板并购重组和再融资政策,2019年中央经济工作会议提出“推进创业板改革”,强化在创业板推广注册制的市场预期。选择创业板作为推广注册制的试验田考虑有二:一方面,创业板与科创板均关注中小成长型企业发展,都需要更具包容的制度设计,科创板的现有经验与创业板兼容性较强。另一方面,创业板相对于主板和中小板体量相对较小,2019年创业板上市公司家数占A股21%,总市值占10%,对投资者适当性的要求更高,是推广注册制的理想板块。

泽平宏观:创业板注册制 支持新经济新基建

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2 解读

2.1 整体思路:吸取科创板经验,兼顾创业板定位

4月27日,证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四项修订草案,深交所发布《创业板股票发行上市审核规则》等八项主要规则,创业板在首发、持续监管、交易等环节,吸取科创板行之有效的制度安排,并一次性推出了首发、再融资、并购重组等政策,一步到位,同时在板块定位、平衡存量与增量改革中积极探索制度创新。

从定位看,创业板聚焦成长型创新创业企业,与科创板错位竞争。创业板定位为“适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。相比于科创板定位“科技创新企业”,创业板涵盖行业不局限于高科技行业,未来具备成长性的传统企业和创新企业均可享受创业板改革红利。

从制度衔接上看,创业板坚持“一条主线”和“三个统筹”,吸取科创板有益经验,存量与增量改革同步推进。“一条主线”,即实施以信息披露为核心的股票发行注册制,提高透明度和真实性,由投资者自主进行价值判断,真正把选择权交给市场。“三个统筹”:一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设,坚持创业板与其他板块错位发展,推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。二是统筹推进试点注册制与其他基础制度建设,实施一揽子改革措施,健全配套制度。三是统筹推进增量改革与存量改革,包容存量,稳定存量上市公司和投资者预期。

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